作为个人投资者场内加杠杆的唯一渠道，两融规模的变化通常能较为准确地反映市场行情变化：自2月11日以来，两融余额从7169.51亿元飙升至28日的8046.67亿元，连续14个交易日上涨，累计涨幅超过12%。两融余额时隔4个半月以后重新站上8000亿元关口。

融资盘在交易额中占比飙升

那此轮两融余额暴涨有什么指导意义呢？

首先拉长历史周期来看，8000亿元的两融余额大致与2014年底牛市启动时的点位相当。即使在最近3年的熊市里，也处于一个低位水平。似乎两融还有较大的提升空间。

但融资盘在两市交易额的占比，已经悄然接近了高位。

在交银国际洪灏看来，两融交易与上证综指的运行轨迹高度相关。这主要因为融资融券在交易中的重要性正迅速提升，并引起市场关注。

从下图可以看出，通过一定区间内融资交易密度的高点与低点，可以清楚识别上证指数运行中重要的顶部与底部。也就是说，融资融券与上证综指的涨跌是相辅相成的。近期上证综指的飙升显然受到了融资交易的推动：半个月时间里，两融成交占比从7%飙升至11%。

在2015年牛市时，融资交易在市场成交额的占比曾接近20%。股灾以后，通过长期的“降杠杆”，融资交易的占比维持在了一个相对固定的区间内——6%至12%，要恢复到15年那样的水平可能性已经不大。目前融资交易于市场成交额11%的占比已非常接近区间的上限。

从中不难得出这样一个结论：虽然近来股市的成交额爆炸式增长，各类报道中所说的场外资金跑步进场现象的确存在，但场内资金配资加杠杆的速度远快于场外资金进场的速度，场内杠杆资金对指数的贡献也远大于场外新进资金。

非银行业无悬念居首位

从2月粉的融资净买入额来看，28个申万一级行业中只有休闲服务为净卖出。以券商、保险为首的非银金融行业涨幅最高，也不出意料名列融资净买入第一，紧随其后的是电子和计算机行业。

而随着两融交易占比接近高位，两融交易最为活跃的券商等板块也在进几日高位盘整，蓄力突破，没有了前期连续涨停的凶猛。

部分热门股融资盘占市值比超过5%

个股方面，多只近期热门股票出现在融资余额前20榜单中，其中中信证券和京东方A融资余额超过了90亿元。东方财富名列第三，融资余额为62.14亿元。

值得注意的是这20只个股中有7只的融资盘在流通市值中的占比已经超过了5%，最高的东方财富已经达到了7.89%。换句话说，场内两融资金已经“尽力了”，而且两融资金有融资成本，因此这一部分筹码相对比较松动，卖出结利的可能性更大。

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