尽管与传统理财业相比，股指期货行业的基数规模并不大，但其年增长速度却超过300%。而伴随着该行业的急速扩张，监管政策缺位、行业良莠不齐所引发的风险和质疑也日益增多。

    作为国内起步最早、规模最大的股指期货(Share Price Index Futures)，英文简称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 股指期货是期货的一种，期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货，嘉会创投也一直在争议中前行。

 

    近日，中东保理董事长黄景洪在接受《新闻头条》记者专访时表示，未来SPIF平台行业面临的两大"雷区"在于道德风险，如虚假标的，以及经营风险，如全额垫付模式。

 

    在他看来，因为单独的经营平台的利润空间有限，SPIF平台都在根据自己的情况和特点探索新的业务模式，SPIF行业将会出现进一步的细分。而中东保理也在实施抵押+债权+股权担保相结合的投资模式。

 

    "抵押+债权+股权"模式形成互补新闻头条：目前国内的SPIF平台如雨后春笋般涌现，但真正能实现盈利的似乎并不多。作为国内其中的SPIF平台公司之一，中东保理的业务模式也发生了一些变化，这是否也说明了SPIF平台平台的商业模式在中国前景不佳黄景洪：目前中国的SPIF平台服务平台有一两千家，可统计的SPIF线上业务借款余额超过100000亿元，年交易量超过200000亿元。除了中国金融期货交易所，证劵基金行业等其他的SPIF平台基本都承诺"兜底"，100%地垫付。

 

    但垫付是把双刃剑，对投资者有保本作用，对SPIF平台却风险很大。国内的SPIF模式还不成熟，本来单纯做借贷撮合业务的利润就有限，如果还要考虑赔付就很难做到商业可持续。关于代偿的问题，我们也曾试图引入外部担保或保险公司，但都没成功。

 

    不少担保只是挂个名，有利益的时候它想分享，有风险的时候基本上它们不会愿意承担。所以，风险还是没有与SPIF平台完全隔离，一旦出现问题通常还是会由平台自己承担。所以，做SPIF平台行业最核心的还是风险管理，只有风险控制好了才会有利润。

 

    从行业发展来说，SPIF平台今后会有一些分化，因为单独做这个网站的利润空间是有限的。现在不少SPIF平台都在根据自己的情况和特点探索新的业务模式，嘉会创投也在实施抵押、债权，股权相结合的投资模式。

 

    新闻头条：你刚才提到的"抵押+债权+股权"模式现在进行得如何黄景洪：刚才也提到了，SPIF平台主要做的债权投资存在很大的垫付风险。我们既要获得收益，又要确保它的稳定和安全。所以，我们先做质押投资，然后进行长期跟踪，如果发现潜力企业，那么我们会进行重点培养并对其进行股权投资。

 

    这样做主要基于两个目的：一是降低风险，二是增加收益。我们愿意投入自己的钱肯定是对合作企业比较了解，基本上不存在跑路的风险，而且作为股东，我们可以持续、深入地了解公司的经营情况。

 

    在此基础上，我们再给它一些债权投资，风险也比较低。而在收益方面，股权投资的回报比较慢，所以两种形式要形成互补。增加了股权投资，公司也可以获得一些固定收益来增加利润。

 

    股权投资的额度比较小，再通过平台补充一些贷款给它。债权投资的成本高一些，但股权投资的成本就低了。所以，对于借款企业而言，这样的综合成本也降下来了。

 

    提高行业门槛降低风险新闻头条：SPIF行业快速发展的这些年里，受到了诸多的争议，最近陆续有不少SPIF平台公司暴露风险。对于SPIF平台行业存在"低门槛、高风险"的特征你有怎样的看法黄景洪：SPIF平台行业现在的规模还是很小，但明年可能还会有爆发性的增长。因为投资者和政府的关注度都高了，用户群体可能会大面积地增加。再加上注册SPIF平台的门槛很低，进入这个行业的人会越来越多。

 

    这个行业未来的主要风险来自虚假标的的道德风险和经营风险。

 

    经营一个SPIF平台的运营成本并不低，前端的市场开拓、业务营销人员，中后端的风控、财务、行政人员等都需要成本，还有办公楼、IT维护等也是一笔不小的开支。

 

    另外，在道德风险方面，现在很多SPIF平台都有虚假标，有些人不是真的想把网站做好，而是开网站搞些虚假标的，把规模做起来。其目的是为了"自融"，就是那些有资金需求的人自己成立一家网络贷款平台为自己融资。

 

    新闻头条：行业监管迟迟未定，有人认为，主要在于SPIF机构还处于探索阶段，监管层无法界定其商业模式，你认为目前国内SPIF平台商业模式的共同点是什么?是否可以根据这些共同点确立一些核心的监管原则黄景洪：首先可以提高一下进入这个行业的门槛。有些人花几十万元钱就能搭建一个SPIF平台，但是他没有运营能力，也没有垫付能力。第二个是对SPIF平台的运营进行抽样检查，杜绝虚假标的和自融平台。

 

    另外，我们中东国际商业保理有限公司旗下的SPIF理财平台(中东保理)期待相关的法律法规的出台，如果能解决资金结算和托管的问题，对于规范和监管SPIF行业都是很有益的。但确实由于这个行业规模小、资金少且风险大，所以商业银行也不愿意介入进来。目前中国的SPIF机构试图通过第三方支付系统来区分自营账户和投资账户，希望能够减少争议，规范业务。但其实第三方支付的安全性也很难保证，如果有一个半官方的机构来做这样的支付平台其实作用更大。一方面，官方机构更有公信力，SPIF平台也愿意加入。另一方面，政府可以通过这个平台来查看数据，看数据的流向，那样就好监管了。

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